El proyecto de Euro Digital. Implicaciones de Política Monetaria

Abstract

La creciente digitalización de los hábitos de los consumidores y, en consecuencia, de los medios de pagos, unido a la aparición de monedas virtuales basadas en infraestructuras descentralizadas (criptomonedas, stablecoins) o al anuncio de proyectos de monedas digitales de naturaleza privada y ajenas al régimen monetario tradicional (como el proyecto fallido de Libra) han llevado a los bancos centrales de todo el mundo a desarrollar proyectos de Central Bank Digital Currencies (CBDC) orientados en general a complementar el efectivo que, sin embargo, podrían tener un impacto significativo en la estabilidad financiera y en la liquidez y provisión de crédito de los intermediarios bancarios, afectando al principal canal de transmisión de la Política Monetaria. Para el caso europeo, los resultados aportados permiten apreciar como un  trasvase limitado de los depósitos desde el sistema bancario al euro digital implicaría una reducción de crédito con el fin de que la banca europea mantuviera constante su ratio Loan to Deposit y, en definitiva, sus posiciones de liquidez.