Kodexakzeptanz 2012: Analyse der Entsprechenserklärungen zum Deutschen Corporate Governance Kodex (Code Compliance 2012: Analysis of the Declarations of Conformity with the German Corporate Governance Code)

Abstract

Im Februar 2002 wurde in Berlin die erste Version des Deutschen Corporate Governance Kodex (DCGK) der Offentlichkeit prasentiert. Zehn Jahre spater analysiert und bewertet die vorliegende Studie systematisch und umfassend die Akzeptanz des Kodex und das Complianceverhalten der grosten durch den DCGK adressierten Gesellschaften anhand der durch §161 AktG vorgeschriebenen Entsprechenserklarungen.Die Studie untersucht zunachst das grundsatzliche Niveau der Kodexakzeptanz, aber auch das Entsprechensverhalten der Gesellschaften auf Kapitel-, Ziffer- bis hin auf Satzebene. Erstmals untersucht die Studie die Governance Qualitat der Gesellschaften basierend auf vier eigens hierfur konstruierten Governance Indizes, welche die Kernbereiche Governance – Transparenz, Kontrolle/Uberwachung, Anreizsysteme und Vielfalt – abbilden. Erganzt wird dies um Analysen hinsichtlich des Verhaltens bzgl. Kodexanregungen, des Zusammenhangs zwischen Complianceverhalten und Unternehmensgrose bzw. Eigentumerstruktur und eine Analyse der im Rahmen der Entsprechenserklarungen gegebenen Erlauterungen.Im Rahmen der Studie werden die bis Marz 2012 veroffentlichten Entsprechenserklarungen (gemas §161 AktG) der in DAX und MDAX gelisteten Gesellschaften analysiert. Die untersuchten Unternehmen reprasentieren zu Ende 2011 etwa 90% der Marktkapitalisierung des Prime und General Standard der Deutschen Borse, sodass die Studie einen umfassenden und gleichzeitig individuell-differenzierten Blick auf die Akzeptanz des Deutschen Corporate Governance Kodex in den grosten deutschen Aktiengesellschaften liefert.In February 2002 the Government Commission appointed by the German Justice Minister presented the first version of the German Corporate Governance Code (GCGC). Ten years later the Code Compliance Study 2012 examines the acceptance level of the current version of the GCGC within DAX and MDAX firms. The study analyses overall compliance, as well as the firms’ compliance behavior on the level of chapters, paragraphs and even single recommendations. The study also presents four novel governance indices that measure firms’ compliance behavior along the key dimensions of governance (transparency, monitoring/control, incentives and diversity) and evaluates firms along these measures. Moreover, compliance behavior with respect to Code's suggestions as well as the relationship between firm characteristics and compliance levels is analyzed. Overall, the study presents a broad and comprehensive view on code compliance behavior of German listed firms.