Time Evolution of External Shocks on Macroeconomic Fluctuations in Pacific Alliance Countries: Empirical Application using TVP-VAR-SV Models

Abstract

Este artículo proporciona evidencia empírica sobre la evolución del impacto de los choques externos en la dinámica macroeconómica de los países de la Alianza del Pacífico (AP). Para ello estimamos una familia de modelos VAR que permite la variación (o constancia) temporal de los parámetros, incluyendo la matriz de varianzas (TVP-VAR-SV). Los resultados sugieren que: (i) las fluctuaciones de China crean las respuestas más significativas y persistentes: un aumento del 1% en el crecimiento de China aumenta el crecimiento en un 0.3%-0.4% durante el primer año en Chile, Colombia y México; y un 0.8% en Perú; (ii) las respuestas a los choques de precios de exportación evolucionan considerablemente con el tiempo; por ejemplo, el impacto sobre el crecimiento en Chile y Perú se triplicó en 1994-2009 y luego se moderó hasta 2019; y (iii) los aumentos inesperados de la tasa de la Fed dan como resultado aumentos significativos en las tasas de política monetaria de los países AP, un efecto que aumenta durante los períodos de crisis y profundiza aún más el impacto negativo en el crecimiento de la producción interna. Adicionalmente, la descomposición de la varianza muestra que los factores externos explican más del 50% de las desviaciones en las variables domésticas consideradas en este trabajo. En particular, los resultados muestran que la absorción de choques externos sobre la muestra es mayor en México y Perú. En contraste, el cambio en la dinámica interna en ausencia de perturbaciones externas hubiera sido más leve en Chile y Colombia. Finalmente, realizamos cuatro ejercicios de robustez, que implican las siguientes modificaciones al modelo de base: (i) cambio de priors; (ii) modificación de dos variables externas; (iii) uso de modelos de menor dimensión (4, 5 y 6 variables); y (iv) ampliar el modelo agregando una variable de política fiscal. Los resultados no cambian significativamente en relación con los encontrados utilizando el modelo de referencia.