Modelo para apreçamento de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs)

Abstract

Este trabalho apresenta um modelo binomial, que utiliza o conceito de opções compostas, para apreçamento das diversas classes de cotas que compõem um Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC). Diante de um setor com pouca liquidez, como é o caso do setor de securitização no Brasil, onde a pouca negociação de cotas não permite que o preço reflita de forma correta a percepção do mercado sobre as expectativas futuras envolvendo diversos fatores de risco, a questão do apreçamento se torna imprescindível para os agentes do mercado, como gestores, investidores e reguladores. Entretanto, não identificamos na literatura acadêmica, tanto internacional quanto nacional, um trabalho que utilizasse modelos de opções compostas e binomial no apreçamento de operações de securitização. Dessa forma, este estudo visa a contribuir com o mercado de securitização, ao desenvolver um modelo de apreçamento com flexibilidade para replicar as características específicas dos FIDCs, de modo a refletir com maior grau de realidade a estrutura do fluxo de pagamentos. Os resultados obtidos com o modelo foram aferidos, sendo comparados com outros modelos de apreçamento conhecidos da literatura acadêmica, e com um modelo de simulação, tendo sido considerados satisfatórios. O modelo foi então aplicado no apreçamento das classes de cotas de um FIDC com perfil específico, realizando-se, em conjunto, análise de sensibilidade de diversos fatores que poderiam influenciar nas rentabilidades dessas cotas.