O MECANISMO DE TRANSMISSÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA: UMA ANÁLISE UTILIZANDO VETORES AUTORREGRESSIVOS

Abstract

O presente artigo analisa o mecanismo de transmissao da politica monetaria, levando-se em consideracao a economia brasileira. Neste sentido, foram observados tanto o impacto das mudancas na politica de taxas de curto prazo, diga-se as mudancas na taxa de juros Selic, sobre as taxas de juro de longo prazo, como o impacto de mudancas nas taxas de juros de diferentes maturidades sobre a atividade economica. Para tanto, utiliza-se a metodologia de estimacao de modelos de Vetores Autorregressivos (VAR), para dados mensais de janeiro de 2006 a setembro de 2012. Os principais resultados apontam que as taxas de juros de longo prazo no pais sao determinadas, em grande medida, pela taxa de câmbio e expectativa de inflacao e, alem disso, percebe-se que choques na taxa Selic tem um efeito mais prolongado sobre os rendimentos governamentais de longo prazo comparativamente a taxa de juros externa. Por outro lado, os resultados sugerem a existencia de algumas limitacoes na eficacia da transmissao da politica monetaria sobre a economia real, dado que sao encontradas evidencias de que o canal da taxa de juros no Brasil trabalha especialmente por meio das taxas de juros de longo prazo.