Manejo económico de los Estados, sus restricciones fiscales y sus restricciones de deuda

Abstract

La crisis en la Zona Euro, que se desato hace unos tres o cuatro anos, renovo el interes de investigadores en la politica fiscal de Estados miembros de una union economica y monetaria, especialmente aquella donde estos no tienen moneda propia, y por tanto, no tienen acceso a la impresion de billetes. Es el caso de los miembros de la Zona Euro, y el modelo clasico es tal vez la Union Estadounidense. En realidad, el que esto escribe, como persona nativa del Rio de la Plata, se ha visto asombrado de por que la crisis en la Zona Euro fue una sorpresa para tantos politicos, funcionarios de politica economica y economistas. En el Rio de la Plata, hace unos treinta y cinco anos hemos pasado por algo parecido: el experimento de la «tablita», o de los tipos de cambio fijos en Chile, Argentina y Uruguay (tambien conocido como el «experimento del Cono Sur»). Cuando se fija el tipo de cambio a una moneda extranjera (en general, el dolar), el pais pierde la politica monetaria como instrumento de politica, y al mismo tiempo, la politica fiscal se ve severamente restringida. ?Por que? Porque al no poder imprimir billetes para reflacionar la economia, uno debe cuidarse mucho de no generar deficits fiscales y por tanto endeudarse demasiado, porque la unica forma de repagar deuda es mediante crecimiento economico. Emitir deuda indiscriminadamente no es realmente una opcion. Si la deuda pierde relacion con la productividad y crecimiento de la economia, emitir enormes deudas va a ser un peso muy, pero muy pesado para el pais. Y es lo que paso en el Cono Sur — los tres paises estaban sumamente endeudados, varios bancos al borde de la quiebra o