Effect of investments on fundamentals and market reaction on pre-operational and operational Brazilian companies for the period 2006-2012

Abstract

Efeito dos investimentos nos fundamentos e na reação de mercado de empresas brasileiras pré-operacionais e operacionais do período de 2006 a 2012

O trabalho fornece evidências sobre a reação do mercado às decisões de investimento de empresas cujo valor acionário é predominantemente atribuído às opções de crescimento. A pesquisa exploratória levantou empresas pré-operacionais e seus pares operacionais dos mesmos segmentos da economia. Investigou-se a existência de diferenciação estatística a partir de indicadores financeiros que refletissem os ativos instalados e os ativos de crescimento para, em seguida, estudar a reação do mercado às variações do ativo não circulante como elemento de sinalização acerca das decisões de investimento. Destaca-se nas empresas pré-operacionais o processo de formação do ativo operacional e o valor acionário quase exclusivamente dependente dos ativos de crescimento. Como resultado, os testes de diferenciação confirmaram que as empresas pré-operacionais têm seu valor especialmente derivado das opções de crescimento. A reação do mercado foi maior nas empresas pré-operacionais, apresentando retornos anormais negativos, enquanto que nas operacionais tais retornos foram positivos, o que pode indicar que a qualidade do investimento é julgada a partir da divulgação financeira. Ademais, a divulgação é aguardada pelos investidores de empresas operacionais para ajustarem seus preços. Conclui-se que os resultados estão de acordo com as evidências empíricas e que atenção especial deva ser dada aos investimentos de formação de capital de longo prazo pelos participantes dos mercados financeiros.

Effect of investments on fundamentals and market reaction on pre-operational and operational Brazilian companies for the period 2006-2012

This paper provides evidence on the market reaction to corporate investment decisions whose shareholder value is largely attributed to growth options. The exploratory research raised pre-operational companies and their operational pairs on the same economy segments. It had the purpose of investigating the existence of statistical differentiation from financial indicators that reflect the installed assets and growth assets, and then study the market reaction to changes in fixed assets as a signaling element about investment decisions. The formation process of operational assets and shareholder value almost exclusively dependent on asset growth stands out in the pre-operational companies. As a result, differentiation tests confirmed that the pre-operational companies had their value especially derived on growth options. The market reaction was particularly bigger in pre-operational companies with abnormal negative stock returns, while the operational companies had positive returns, which may indicate that the quality of the investment is judged based on the financial disclosure. Additionally, operational companies’ investors await the disclosure to adjust their prices. We conclude that the results are consistent with the empirical evidence and the participants in financial markets to long-term capital formation investments should give that special attention.

Efecto de las inversiones en los fundamentos y la reacción del mercado de las empresas pre-operacionales y operacionales de Brasil de 2006 a 2012

El trabajo proporciona evidencia sobre la reacción del mercado en las decisiones de inversión de las empresas, que el valor del accionista se atribuye en gran medida a opciones de crecimiento. La investigación exploratoria planteó empresas pre-operacionales y sus pares operativos en los mismos segmentos de la economía. Se investigó la existencia de diferenciación estadística de indicadores financieros que reflejan los activos instalados y activos de crecimiento para luego estudiar la reacción del mercado a los cambios en activos fijos como elemento de señalización sobre las decisiones de inversión. Se destaca en las empresas pre-operacionales del proceso de formación de los activos operativos y el valor del accionista depende casi exclusivamente en el crecimiento de los activos. Las pruebas confirmaron que el valor de las empresas pre-operacionales se deriva especialmente de las opciones de crecimiento. La reacción del mercado fue particularmente alto en las empresas pre-operacionales con rendimientos de las acciones negativas anormales, mientras que los otros tuvieron resultados positivos, lo que puede indicar que la calidad de la inversión se juzga basado en la divulgación de información financiera. Y la revelación es esperada por los inversores para ajustar sus precios. Los resultados son consistentes con la evidencia empírica y la atención especial se debe dar por los participantes en los mercados financieros a las inversiones de formación de capital a largo plazo.