沈真真、李明辉：股权激励对货币薪酬的影响——“替代效应”抑或“福利效应”

本文探讨了股权激励对高管货币薪酬的影响，分析了“替代效应”与“福利效应”的相互作用。研究背景基于中国上市公司高管薪酬结构的复杂性，特别是自2006年《上市公司股权激励管理办法（试行）》实施以来，股权激励成为高管薪酬的重要组成部分。研究目的是揭示股权激励是否会导致货币薪酬的减少或增加，以及这两种激励方式之间的关系。通过理论分析和实证研究，本文发现股权激励实施后，高管货币薪酬显著增加，表明股权激励并未替代货币薪酬，反而促进了其增长，这可能是由于管理层为了平衡长短期激励所导致。结论指出，上市公司在实施股权激励时应考虑管理层特征和公司治理水平，以避免加剧代理问题。