资本流动波动机制与货币政策困境——来自新西兰的证据

蒙代尔-弗莱明的三重困境强调了三者之间的权衡：稳定的汇率、独立的货币政策和自由的资本流动。Rey（2015）发现，无论汇率制度如何，全球金融周期都已将“三重困境”转变为限制货币政策独立性的“困境”。作为对这一框架现有文献的补充，我们集中讨论了资本流动波动机制的重要性。我们估计了新西兰1997:I至2020:IV季度数据的结构贝叶斯阈值向量自回归（TVAR）。考虑到不同的波动机制，我们发现“困境”将永远束缚着像新西兰这样的小型开放经济体。资本流动的数量不仅很重要，其波动性也会造成重大影响。我们还发现，在高波动机制下，紧缩性货币政策冲击降低了资本流动的波动性，但阻碍了实际GDP的增长。