交易员头寸和总投资组合需求

在电子、流动性强的市场中，交易者经常改变头寸。我们假设，这些头寸变化分布的不对称性携带了有关市场投资组合需求的重要信息。我们使用偏度来捕捉头寸变化的不对称性，并根据这种分布，我们构建了一个市场范围内的投资组合需求度量。使用丰富的监管数据集；P 500 E-mini期货，我们表明这一投资组合需求指标对价格有积极影响。将我们对投资组合需求的衡量分解为积极的、被动的和混合的组成部分，我们发现被动流动性需求的一个标准差增长与标普500指数的价格上涨0.5个百分点有关；P 500电子迷你期货。最后，我们证明了头寸变化的分布对于解释大型交易者的执行成本至关重要。