Capital Flows to Emerging Economies and Global Risk Aversion during the COVID-19 Pandemic

Este trabajo analiza los cambios recientes en la importancia relativa de los determinantes de los flujos de capital hacia las economías de mercados emergentes. Para ello, estimamos modelos de vectores autorregresivos (VAR) para el período 2009-2020. Con base en estos modelos, estimamos los efectos sobre los flujos de deuda de choques a sus determinantes. Posteriormente, cuantificamos la contribución de cada una de las variables incluidas en el modelo para explicar la evolución de estos flujos en cada mes de la muestra mediante un análisis de descomposición histórica. Los resultados principales indican que la contribución de la aversión al riesgo global para explicar la evolución de los flujos de deuda aumentó durante marzo de 2020 en comparación con el pasado, aunque su importancia relativa ha disminuido desde entonces, particularmente a medida que mejoró el desempeño de los mercados financieros.