Can the Twin Peaks Model of Financial Regulation Serve as a Model for Israel? ? האם מודל ה"טווין פיקס" לרגולציה פיננסית מתאים לישראל

Abstract

English Abstract: Financial supervision in Israel is predominantly sectoral, each financial sector having its own regulator. In addition, there are certain features of functional supervision, where certain products or services are subject to a specific regulator, no matter which financial institution provides them.

Another regulatory model is the Twin Peaks model, under which one regulator is in charge of maintaining the stability of the banking system ("prudential regulation"), while a separate regulator is in charge of financial consumer protection. The Twin Peaks model exists in countries such as the UK, the Netherlands and Australia.

The article examines whether, and to what extent, the Twin Peaks can serve as a model for Israel. It examines the outstanding features of the Twin Peaks model against the backdrop of Israel’s financial system, and the possible repercussions of changing the current architecture of financial regulation.

Regulatory models that are characterised by fragmented agencies, such as both Twin Peaks and the sectoral model, create a vital need for an effective mechanism of inter-agency cooperation. The article examines the cooperation mechanisms that exist in various Twin Peaks jurisdictions, and their suitability for Israel.

The article concludes by recommending maintaining, for the present, the regulatory status quo. However, it also suggests learning from the experiences of Twin Peaks countries in respect of inter-agency cooperation.

תקציר בעברית: הרגולציה הפיננסית בישראל היא בעיקרה סקטוריאלית: לכל סקטור פיננסי רגולטור משלו. בנוסף, בתחומים מסויימים קיימת רגולציה פונקציונלית, מכוחה מוצרים או שירותים מסויימים כפופים לרגולטור מיוחד, ללא קשר לזהות הגוף הפיננסי שמספק אותם.

מודל רגולטורי אחר הוא מודל ה"טווין פיקס" המורכב משני רגולטורים נפרדים: אחד אחראי על שמירת היציבות של המערכת הפיננסית והשני על הגנת הצרכן הפיננסי. מודל זה קיים במדינות דוגמת בריטניה, הולנד ואוסטרליה. המאמר הנדון בוחן האם מודל ה"טווין פיקס" מתאים לשוק הפיננסי הישראלי. הוא מנתח את המאפיינים העיקריים של מודל זה על רקע התנאים והמאפיינים הייחודיים של המערכת הפיננסית הישראלית, ואת ההשלכות האפשריות של אימוץ מודל זה בישראל.

מודלים המאופיינים בריבוי רגולטורים, דוגמת המודל הסקטוריאלי או ה"טווין פיקס", מחייבים מנגנון יעיל של שיתוף פעולה בין הרגולטורים. המאמר בוחן את המנגנונים הקיימים במדינות השונות שאימצו את מודל ה"טווין פיקס" ואת התאמתם לישראל.

מסקנת המאמר היא שיש, לפחות לעת עתה, להשאיר את המבנה הרגולטורי הקיים בישראל. עם זאת, ניתן ללמוד מהניסיון של מדינות שאימצו את מודל ה"טווין פיקס" בכל הנוגע למנגנוני שיתוף הפעולה בין הרגולטורים הפיננסיים.